“很多赚钱的加盟商其实根本不懂什么叫资本收益，简单认为自己的店目前是赚钱的，突然被盟主收购了51％的股权，好像赚的利润一半就要分给盟主了，心理特别不平衡。其实盟主收购加盟商的目的并非是要和加盟商分享经营利润，而是要获得财务报表，以实现最终上市。一旦上市，盟主和加盟商都可以获得高额的资本市场收益。”唯美度集团董事长晨光说，她的企业刚刚获得一家英资风投机构第一轮1500万美元投资，未来上市可期。

　　加盟商为什么争相被控股？

　　最近一段时间，美容连锁品牌——唯美度总部接到很多咨询电话，都是一些投资者打来的，他们希望加盟唯美度。据唯美度市场部经理、台湾籍的Karl先生介绍，仅仅3月份这样的电话就接了近千个。通过调查才知道，原来这些投资者听说唯美度要收购加盟商，而且是以市盈率的几倍来收购。

　　唯美度今年拿到1500万美元的投资后，开始着手筹建沈阳、广州、上海、成都和北京五大办事处，并加大对加盟店的支持力度。据唯美度总裁晨光介绍，唯美度目前确实在考虑收购的计划，准备一段时间后开始收购那些经营业绩不错的加盟店。“在美容行业，大规模收购加盟店的行为才刚刚开始。”晨光说。

　　由于资本的进入，很多特许连锁品牌都展开大规模地收购行动，百丽、21世纪不动产、小肥羊、永和豆浆、游戏学院等知名连锁机构都在拿到风险投资的资金后，纷纷加大直营连锁的力度或者展开对加盟店的收购行动，在短时间内，直营比例大幅度增加，例如，21世纪不动产就在拿到第二轮艾威基金5200万美元的投资后，迅速在北京和上海等城市增加了150家直营店。

　　在风险投资的眼中，直营连锁更受到青睐，毕竟直营连锁更容易贯彻总部的管理体系。“加盟店过多，容易导致管理混乱，加盟体系就很不稳定。”凯鹏华盈投资公司副总裁周炜说。更为重要的是，从财务角度讲，即使规模再大的特许加盟体系，加盟方的销售收入和利润也没有办法在盟主的财务上体现，因此，在资本的推动下，在上市的诱惑下，特许连锁品牌展开收购加盟店或者开直营店的做法也就顺理成章了。

　　“一些嗅觉敏锐的加盟者获悉总部或者盟主有上市的计划，也会主动向总部靠拢，希望盟主上市前优先回购自己的股份，从而享受到来自资本市场的收益。”资深营销专家李志起分析。但是在不同行业，由于上市后的市盈率存在较大差异，加盟商也并不都情愿被收购，例如教育培训产业由于上市的市盈率普遍比较低，加盟学校的收购难度就比较大，一般盟主都是拿现金才可以进行收购。

　　百丽模式的行业诱惑

　　2007年5月23日，内地的女鞋龙头企业百丽国际控股在香港正式挂牌上市，融资86.6亿港元。上市当天就创造了市值达789亿港元的神话，一举超过国美电器当天360亿港元市值一倍多，成为香港联交所市值最大的内地零售类上市公司。那么，作为一个国内女鞋品牌为什么如此获得资本市场的追捧呢？

　　看看百丽上市前三年的财务数据就可以看出一些端倪：2004年百丽的销售收入和利润分别是8.7亿元和7500万元，而到了2006年这两个数据暴涨到62亿元和9.7亿元，利润增长了13倍。“这样的增长速度当然会受到资本市场的青睐，但这样的增长速度更多的是借助资本方式获得的，这两年中尤其是2005年，百丽通过资本运作的方式收购了1500家优质的加盟店，直营店的数量大大增长，这样通过合并财务报表，百丽体现在财务上的营业额和利润就是一片飘红了。”一位熟悉百丽资本运作的业内人士表示。