费解的金融品、迟钝的监管者、神经质的投资者，这就是21世纪第一场金融危机所包含的全部内容

读者来信：

黑钻顾问，您好!我是上海今荣贸易公司的领导者，几个月来我们公司的对外贸易业务一直不是很好，很多员工因为业绩和收入问题都离开了企业。现在公司都人心惶惶的，听报纸上说这是由“金融风暴”造成的!我不晓得这是什么样的“风暴”，究竟要持续多久，我们要吸取什么样的教训，帮助我们渡过这个风雪交加的“冬天”呢?恳请您帮我解答一下??

黑钻顾问：

你好，来信收悉!很多企业都和你一起在经受“严冬”的考验。请你相信：冬天来了，春天就不远了。

说起“金融风暴”，有人这样评论：费解的金融品、迟钝的监管者、神经质的投资者，这就是21世纪第一场金融危机所包含的全部内容。

“风”起“布雷顿森林”

解读这次风暴的发生原因，必须追溯到65年前的“布雷顿森林体系”。1944年，44个国家聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林。协商建立了以黄金为基础，以美元为代表的国际储备货币体系。简称为“布雷顿森林体系”。规定美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。世界从此走向了国际贸易空前发展和全球经济相互依存的时代。

从20世纪50年代后期开始，随着美国经济竞争力逐渐削弱，各国纷纷抛出美元兑换黄金，美国黄金开始大量外流。到了1971年，美国的黄金储备锐减，尼克松政府被迫于这年8月宣布放弃美元“金本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动。

在这种情况下，美国用自己发行的货币，仍然可以在世界市场上购买任何商品。然而美元的无黄金担保和过度消费让全世界开始担忧，这时债券与担保类的产品就应运而生，由于源头上的恶意透支，导致了多米诺式的债务危机。

次贷危机的“霜冻”

这次危机对全球经济的影响有多大?我们且听听金融业巨头们的声音：“当前的金融危机是“二战”结束以来最严重的危机，是我职业生涯遇到的最危险的时期”(美联储前主席格林斯潘)。“这场危机持续时间长，波及面广，美国经济将要经历一个较长时期的缓慢增长，其他国家经济也会受其拖累”(纽约联邦储备银行行长盖特纳)。

次级贷款危机传递的路线之一是金融蔓延，从加拿大到中国，全球都出现了投资次级债的损失。损失的广泛传播很容易被消化，但同时传播的紧张情绪和风险厌恶则不容易被消除。在过去发生的历次金融动荡中，新兴市场经济体都是最大的受害者。但这一次可能会有所不同，发达国家，特别是银行涉入美国次级贷款危机很深的欧洲国家，可能更为焦虑。

即使控制了直接的金融蔓延，美国的次贷危机也可能产生心理蔓延，特别是房价的重估。尽管美国不计后果向高风险借款人放贷的规模比世界其他地方更大，但其实英国、西班牙等国更容易受到房价泡沫破灭的打击。

金融“暴风雪”之鉴

以宏观视角细察此次全球性金融风暴积聚、爆发、扩散之路径，可总结出若干经验教训，对资产价格泡沫畸高、资本管制将去未去的中国正是镜鉴。

——衍生品市场链条过长，风险不断放大。美国的次级抵押信贷本始于房屋的实际需求，但又被层层衍生成不同等级的资金提供者的投资品种。而次级按揭客户的偿付保障与客户的还款能力相脱节，更多地基于房价不断上涨的假设。在房屋市场火爆时，银行得到了高额利息收入，金融机构对房贷衍生品趋之若鹜。一旦房地产市场进入下行周期，则违约涌现，危机爆发。

——远离实体经济，风险不断加剧。我们的金融市场仍属于初级市场，也是不成熟的市场，“费解的金融品”还未抛头露面，华尔街惊心动魄的一幕似乎离我们很远。然而，新兴市场不能远离实体经济，不要过度虚拟，要成为实体经济的晴雨表，要扎扎实实发展与实体经济的密切联系，有效地把资源配置给有成长、有价值的行业和公司等不同层次的市场，切勿以今日之“暖”换取明天之“冻”。

这场大洋彼岸的“金融海啸”至今还未风平雪息，我们在筑起“暖房”防御可能袭来的暴风雪时，还应当以后来者的姿态汲取先行者的经验教训。作为中国的企业层面，尤其是外贸依存度较高的长三角和珠三角的企业，又应该采取何种对策呢?欢迎继续关注《新智囊》杂志，我们在以后的内容中，将会提出企业八项对策供大家参考。