跟美邦服饰、搜于特相比，浙江森马服饰股份有限公司2012年半年报似乎就显得不那么突出了。报告期内，森马服饰上半年营业收入同比下降16.54%至25.11亿元;营业利润同比下降43.41%至3.38亿元;归属于母公司的净利润同比下降43.22%至2.48亿元，对应每股收益0.37元。

二季度收入进一步下滑，休闲服表现不佳，童装也出现负增长。随着服装销售终端形势持续低迷，以及青少年休闲服行业受国外品牌与电商双重冲击日益明显，公司二季度营业收入同比下降17.3%，较一季度的下滑程度有所加剧。上半年公司主品牌森马收入同比大幅下降19.9%，而公司童装品牌巴拉巴拉表现相对稳定，但收入也同比下降4.0%，占比提升3.7个百分点至28.9%。

对于业绩下滑，森马服饰认为主要原因有：受宏观经济的影响，服装需求增长缓慢，加上国际服装品牌与国内服装新品牌的快速发展，市场竞争加剧，公司营业收入低于预期;公司库存增加，相应计提的存货跌价准备增多，终端渠道成本及人工成本上涨，增加了公司的经营成本。

公司加强了营销网络的建设力度，特别是加大了对核心商圈直营大店的建设力度，并在产品研发、营销网络与工业园建设、品牌推广等方面投入较多资金。上述投入的效益未能在短期内得以有效体现，导致公司经营费用增大，短期利润下滑。

银河证券认为，销售、管理费用率和资产减值损失提高是净利润降幅远大于收入降幅的重要原因。今年上半年销售费用率和管理费用率分别为19.0%、4.3%,去年同期分别为12.2%、2.8%。资产减值损失同比增加197.3%。

虽然财务收入从去年的1506万增加到今年上半年的7739万,但是净利润下降的幅度仍远大于收入。销售费用的增加是由于公司上市后持续加大对营销网络的建设,特别是核心城市,并且在产品研发、营销网络与工业园建设、品牌推广等方面投入了较多资金。

中金公司表示，森马服饰存货积压问题加剧。上半年终端销售状况不佳，渠道库存压力大，使得发货增速慢于订货会订单增速。公司存货比期初大幅增长27.9%，存货周转天数同比上升62天。库存商品的增加导致上半年计提了高达1.0亿元的存货跌价准备。

发展趋势清库存成为森马服饰首要任务，折扣店、工厂店、电商等清库存渠道全面启动，未来1-2年内毛利率将承受压力，收入增速可能在四季度回升。产品研发、终端精细化管理和供应链方面的改进是个相对长期的过程。

下半年，森马服饰将根据市场环境变化，将采取措施积极应对市场挑战：优化组织结构，精简管理流程，合理控制费用支出，降低经营成本;开设折扣店与工厂店，加大电子商务的销售力度，加快公司库存产品的处理。

加强品牌宣传与产品研发的力度，并根据不断变化的市场需求，丰富产品款式与品类，提高产品竞争力;此外，还将加大对代理商的支持，加强与代理商的合作，对终端销售人员进行精细化培训，提高公司的终端零售能力，促进平效提升，提升公司销售业绩。

虽然，森马服饰今年上半年业绩报告不尽如人意，但是却并不妨碍其自身所具有的品牌价值。据了解，8月中旬，胡润研究院在上海发布了《2012胡润品牌榜》，作为温州品牌的“森马”以62亿元品牌价值列榜单第65位，并居“中国最有价值的民营品牌榜”第20位，跃为温州第一价值品牌。

此次榜单是根据品牌价值为100个中国最有价值品牌进行排名，其中39个民营品牌进入100个中国最有价值的品牌之列。另外，同时揭晓的“2012服装品牌价值排名榜”，“森马”居第2位。