该来的迟早会来。尽管上市首日美盛文化曾经一路走高，但是如今距离其首秀的高点股价已经跌去近四分之一。距离其开盘价跌幅也达到18.09%，最终破发。而数据亦显示，参与网下配售的股份或许在上市首日大部分已经出逃。

资料显示，美盛文化的发行价为 20.19元/股，市盈率为30.02倍。美盛文化在前期询价过程中，首次引入自然人询价机制，陈学东、徐倩两人率先参与了该新股报价，美盛文化也成为国内首例个人参与报价的新股。

美盛文化9月5日发布的《首次公开发行股票网下摇号中签及配售结果公告》显示，网下最终发行股数为707万股，获配的股票配售对象家数为7家，网下最终有效申购获得配售的比例为7.96%，申购倍数为12.56倍，最终向股票配售对象配售股数为707万股。

其中，国泰君安证券股份有限公司自营账户获配65万股，南方广利回报债券型证券投资基金、兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金和中国银河证券股份有限公司自营账户等6家机构各获得107万股的配售。

按照证监会发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，网下配售新股3个月的锁定期已经取消，新股无流通限制及锁定安排，美盛文化公开发行的2350万股于9月11日起上市交易。在上市首日即有4家机构席位出现在美盛文化当日龙虎榜卖出前五位，4家机构共计卖出8814.43万元，按均价计算，共计卖出约370余万股，超过配售股份数的一半。在次日又有一家机构卖出371.3万元。

业内普遍认为，获得配售的机构的出逃并非无因可寻。过高的发行价以及对未来盈利能力增长的担忧或许是离场的主要原因所在。华安证券参考服装和动漫玩具板块估值，对应公司2012年业绩，给出的上市后合理价格为18~25元。宏源证券结合可比公司的估值水平，给予公司2012 年25~30倍的合理市盈率区间，对应价格为16.25 元~19.5 元。美盛文化首日的表现显然已超出券商的定价范围，西部证券则建议投资者在22.0元以上卖出。

实际上，自2011年以来，美盛文化的毛利率一直在下降，从2010年的48.44%下降至2011年的44.46%，今年上半年进一步下降到40.37%。美盛文化称，公司主营业务综合毛利率波动主要与公司销售产品结构、产品平均销售价格、原材料及人工成本变动有关。其上市公告书中预计，今年1~9月归属于母公司所有者的净利润为4750万元~5000万元，同比增长1%~5%。

此外，美盛文化与迪斯尼的授权许可至2013年年中截止，若未能取得新的授权，将对公司的出口业务和盈利能力构成重大不利影响。同时，与其他出口型企业类似，该公司也面临着出口退税政策变化的风险以及汇率波动风险。