早前流传的收购传闻，以及苏宁易购总经理李斌在其官方微博上发表的所谓“行业大事件”——苏宁并购红孩子，终于在昨日（9月25日）尘埃落定。

昨日，苏宁电器（002024，SZ）正式宣布，拟出资6600万美元（含等值人民币），收购红孩子公司在中国国内以“红孩子”及“缤购”等品牌开展的母婴、化妆用品等产品的销售业务、品牌和相关资产，全面升级苏宁易购母婴、化妆品的运营。最终对价将参考交割日红孩子公司的财务数据，在6600万美元的基础上进行相应调整。

清科研究中心高级分析师张亚男表示，“对于苏宁而言，这个时间节点选择并购行为是不错的时机。目前而言，整个电商都不景气，又无法融资，这样一来所面临的问题就会不停显现。可以说，并购不仅是电商很好的归宿，也是VC/PE很好的选择。”

中国电子商务研究中心网络金融部助理分析师周翔认为，红孩子被苏宁收购，也从侧面反映出资本希望沿袭以往互联网企业IPO经验的一个失败。IPO的困难将导致行业内收购案例的增多，电商“大鱼吃小鱼”的现象或将越来越普遍。

出手：苏宁并购红孩子

《每日经济新闻》记者了解到，今年苏宁易购酝酿推出开放平台期间，曾与业内多家领先的各品类垂直电商进行了接触和沟通，红孩子正是其中之一。苏宁电器与红孩子经过深度沟通、了解，最终于9月底确定收购方案。苏宁电器表示，以6600万美元为基准的最终对价将分期支付。

对于并购以后的红孩子，李斌称，“红孩子”及“缤购”品牌将作为苏宁的子品牌，在市场推广、客户营销上保持一定的独立性，并进驻苏宁线上线下渠道。线上部分，苏宁易购母婴频道更名为红孩子频道，并保留红孩子、缤购的独立域名，形成前端两大入口；线下部分，苏宁将在Expo超级店、乐购仕生活广场大力拓展母婴品类，设立红孩子专区，将线上海量SKU与线下体验互动优势结合，丰富客户选择，提升门店坪效。

今年8月，苏宁易购提出，下半年将继续保持70%的环比增速，以完成200亿元的年销售目标。李斌预计，到年底，苏宁易购SKU（库存量单位）总数将由100万提高至150万。在实现这一目标的过程中，对红孩子的并购成为关键助力。

苏宁电器有限公司副董事长孙为民表示，苏宁易购的品类扩充一方面依靠开放平台建设，另一方面则通过并购垂直类电商。而红孩子具备母婴、化妆品类经营的专业性和领先性，具备较强的供应链、运营能力，且客户群体忠诚度、活跃度高，是苏宁并购垂直类电商的首选标的。

艾瑞咨询数据显示，2012年上半年，中国母婴网络购物市场交易规模超过200亿元，预计全年将达到610亿元，约占中国网络购物整体市场的4.3%。中国电子商务研究中心方面认为，收购无疑是苏宁易购拓展业务的捷径，但收购企业通常面临“并购容易、整合难”的问题。从中国的互联网并购事件来看，并购整合的企业经常会出现实际控制权、业务核心竞争力下降等问题。供应链整合、管理团购整合等都是尚待苏宁和红孩子共同解决的。

争议：1+1>2尚待检验

在易观国际分析师陈寿送看来，苏宁现有优势是家电、数码品类，但从苏宁的“去电器化”不难看出，其未来的目标是成为线上线下渠道呈立体式的角色。

昨天，孙为民介绍并购动因时提及，除了红孩子自身具备的母婴、化妆领域的领先优势，双方的互补性强也是促成并购的重要原因。

孙为民表示，红孩子客户以女性消费者为主，与苏宁易购现有客户群体形成客户资源的互补；苏宁的仓储配送网络和市场推广资源，则可大幅降低红孩子前后台的经营成本，而红孩子的专业团队和供应链优势，可以提升苏宁的品类精细化经营能力和产品拓展能力，形成运营优势互补。

孙为民认为，目前红孩子遇到的主要难题是运营成本高、资金实力弱，苏宁恰恰可以在这两方面给予红孩子帮助。红孩子以目录销售起家，成功将线上线下结合，与苏宁线上线下融合发展的理念相同；红孩子在发展过程中同样注重供应链、仓储配送、客户服务等核心能力的培育，对电商零售本质的认识也与苏宁不谋而合。

苏宁方面称，并购后，其线上线下的母婴产品整体销售规模力争在2015年达到100亿元。

但对于苏宁电器和红孩子的“1+1”未来能否大于2，业界看法不一。

苏宁电器昨日发布的公告显示，目前，红孩子年销售规模超过10亿元，注册会员达750多万，2011年重复购买率超过50%。已建立了比较健全的全国销售网络，员工总数达1500余人。

中国电子商务投融资服务平台数据显示，红孩子注册资本为200万元：徐沛欣和郭涛各自出资40万元；李阳、杨涛各自出资60万元。2007年，郭涛因另外的创业机会离开红孩子。2008年，李阳离开。2011年1月，红孩子执行总经理杨涛以“长期休假”方式离职。而剩下的唯一创始人徐沛欣也被传淡出红孩子的管理。

中国电子商务研究中心的监测数据则显示，2009年，红孩子销售额为20亿元，2010年，销售额为15亿元，到2011年红孩子销售额同样为15亿元，但处于亏损状态。

中国电子商务研究中心方面认为，红孩子自创立以来，公司一直未能实现规模性盈利，在吸引VC大量投资后，不仅IPO无望，而且很难吸引资本再次注资，加之公司创始团队被资方挤走多年，公司长期处于非专业电商经理人运作状态。

互联网资深观察家、速途网评论中心主编丁道师认为红孩子出售给苏宁是无奈之举，红孩子本身业务模式没有问题，只是维持如此庞大的业务运营需要不菲的资金，而红孩子管理层的融资能力没有得到VC圈的认可。被苏宁收购，是个不错的归属。

周翔认为，红孩子被苏宁收购，也从侧面反映出资本希望沿袭以往互联网企业IPO经验已经越来越困难。垂直化电商目前的盈利规模和知名度还不足以达到能够规模性盈利的程度，IPO的困难必然导致行业内收购案例的增多，电商“大鱼吃小鱼”的现象将越来越普遍。