善变的市场总是让来不及做好准备的人盲目从众，经济学上将这种现象解释为“羊群效应”，而新零售概念潮的袭来也在一定范围内掀起了羊群效应。

马云的观点认为，未来的“新零售”是线上线下和物流结合在一起，消灭库存，让库存管理得更好，让企业库存降到零。但在如何降低库存、降低谁的库存、线下实体商业与线上能否真正融合、如何重构商品生产者与消费者的关系等问题上，马云还留下了悬念。

新零售究竟是实体经济的福音还是陷阱？记者以阿里巴巴与线下的融合为切入口，通过数据分析后发现，阿里巴巴近两年来通过投资并购企业、占领广告位、收拢线下数据等方式搅动实体经济，并没有为实体企业带来明显的收益增长，反之，给阿里带来的则是投资性收入的增加。

多起线下并购钱流向了哪里？

据了解，2014到2015年间，阿里发起的两起最大的并购案一个是以53.7亿港币并购银泰商业，另一个是以280亿元参股苏宁云商。

尽管这两项合作承载着阿里对于O2O的构想，但记者从公开的数据了解到，阿里与银泰商业、苏宁的融合远没有达到线上线下融合的效果，而资金的流动上则出现了两股明显的对比变化。

一个是线上线下零售业务的营收增速放缓，另一个是阿里、银泰商业的投资性收入的增加。

其中，增速放缓的是阿里零售平台的营收、银泰商业的销售性收入(苏宁云商与阿里巴巴之间属于互相持股，业务相对独立)。

有媒体统计了2013年Q1季度到2015年Q3季度，阿里巴巴集团的GMV增长变化趋势。数据显示，阿里巴巴过去2年GMV翻倍，但营收占比始终保持在2.8%到3.54%的水平。

图为阿里巴巴2013年度~2015年度GMV、营收占比、运营利润的变化

另外，银泰商业发布了2016年前9个月业绩报告，在截至9月30日的报告期内，银泰商业下属各门店特许专营销售和直接销售所得款项总额与上年同期相比下跌2.1%，同店销售下跌3.7%。

据报道显示，在银泰商业公布的46家门店业绩中，23家特许专营销售和直接销售所得款项总额出现下滑，占比达一半。其中，成立于2010年之前的老店表现依旧不佳，普遍面临亏损。2010年前开业的19家门店中，仅有杭州庆春店和宁波江东店销售获得增长，增长幅度分别为17.4%和2%，其余17家门店销售均出现下滑，9家门店出现双位数跌幅，位于陕西西安钟楼的门店更是下跌19.2%。

记者了解到，在2014年、2015年，银泰商业的销售收入还处于增长阶段。

反之，阿里巴巴与银泰商业的投资性收入逐年增加。在阿里公布的2015年第三季度财报中，阿里巴巴归属于普通股股东的净利润为227.54亿元(约35.8亿美元)，同期增665%，该净利大增背后是，计入大量的利息和投资利润，这部分价值181.5亿元(28.56亿美元)。

同时，银泰商业开始转向轻资产化的运营。据悉，今年11月份，银泰商业卖掉名下8个项目的股权，包括中国银泰、北京银泰、宁波银泰及宁波金润等。中国商业地产专家王永平认为，这是银泰从商业地产向投资方向转型的一个重要信号。

通过投资性交易获得收益实际上就是虚拟经济的一个代表，而阿里巴巴与银泰商业更多的转向投资性交易并不是偶然性因素。

记者了解到，在同一时期，国内的股票交易市场也呈现陡增的趋势。根据上交所的数据统计，2015年3月13曰至6月12曰，上证综指、中小板指数、创业板指数分别上涨54%、75%、93%，银行、石油石化除外的上市公司平均市盈率51倍，创业板142倍。在这一阶段，通过投资保证利润增长是明智的选择。

图为2005年到2015年十年间的股票成交金额

阿里巴巴有没有在某种程度上助推了虚拟经济的盛行无法判断，但是可以看到的是，银泰商业的市值已经从2007年上市时的300亿港元下滑到当前的190.94亿港元。

在投资市场赚的盆满钵满后，2016年阿里巴巴的股票造集体抛售，其中，阿里的大股东软银在2016年的5月宣布计划出售近79亿美元的阿里巴巴股份，随后，马云计划自2016年9月起的12个月内沽售阿里巴巴集团990万股股票，紧接着，阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信也启动了股票减持计划，将在2017年10月之前出售650万股公司股票。

实体经济是否真的不行？

有相关报道称，2015年是实体零售业出现最大的关店潮的一年，据统计，2015年中国百货关店席卷了17个省市自治区、14个品牌、63家百货门店。

2016年，关店潮仍在继续，据了解，万达百货继2015年关店46家后，2016年继续关店，而万达百货的业绩已经从万达年中报上删除。

紧接着，百盛在2016年关闭6家商场，其次是马莎百货在中国内地所有10间门店全部关闭，实体经济被集体唱衰。

记者发现，在这批实体零售关店潮中也有特例存在，比如名创优品、优衣库、宜家等。

其中，2016年，名创优品的销售额接近100亿元，而名创优品仅仅创业3年时间，成为2016年度实体业逆势成长的案例。

此外，宜家集团2015年财报显示，该年度净收入相比去年增长至35亿欧元(约248亿元人民币)，总销售收入比去年增长11.2%达到319亿欧元。尽管行业大呼市场冷淡，宜家在中国市场还是以销售额105亿人民币的成绩刷新了纪录榜单，销售增长超过18%。

据记者了解，宜家集团与名创优品也没有完全割裂线上和线下的融合，并且都以官方商城的形式切入线上。

阿里巴巴CEO逍遥子认为，新零售是重构线上线下的商业规则，变革商品生产者和消费者的关系、商品生产者和服务者的关系，但从宜家、优衣库、名创优品的案例来看，所谓的“新零售”并不都是适用所有的线下实体商业。

著名财经作家吴晓波分析名创优品的模式时谈到，名创优品撕掉了最后的一层纸，即零售终端价格的虚高，一是渠道的陈旧与沉重，二是品牌商对价格的贪婪控制，打掉这两个部分，价格的空间就突然出现了。竞争的要点也许真的不在线上或线下，而是工厂到店铺的距离。

名创优品全球联合创始人叶国富在面对媒体时直言“看不起阿里巴巴”，他认为马云所讲的“新零售”是O2O的换装，并预言过去3-5年实体零售死了一大片，从2016年开始，未来的3-5年，电商会死掉一大片。

马云在云栖大会上没有详细的给出未来的“新零售”是什么样子，但记者了解到，阿里巴巴与银泰仍然在尝试着线上线下融合的新路子。

2016年12月份，阿里巴巴与银泰开了一家线上线下打通的新店“生活选集”，主打新零售概念下的生活美学。按照银泰商业总经理赵红玲的解释，这家店的定位是通过打通实体店和银泰百货旗舰店的库存和价格，实现线上线下同款同价。

截至到目前，阿里巴巴花了两年多的时间投入到与线下的融合当中，但都没有大的起色，而2015年阿里巴巴与素型、当当等联合推出的O2O体验馆“素型生活馆”已经夭折。

继银泰商业、苏宁云商之后，阿里巴巴还并购三江购物、入股盒马鲜生等线下实体，在记者采访的数十位企业高管中，大多数的人表示看不懂“新零售”，持观望态度，究竟新零售是马云给实体经济挖的坑还是自己的试错，或是真正的未来，还有待时间的考验。