上市征途一波三折

好事多磨。业内期盼已久的罗莱家纺终于在一波三折中上市成功。

据深交所信息显示，罗莱家纺总股本为14036．31万股，首度发行数量为3510万股，发行价格为27．16元/股，对应的发行市盈率为34．64倍，其中首次上网定价公开发行的2808万股上市交易。

业内众多人士对罗莱上市表达了祝贺与期盼之情。很多人有一种相见恨晚的感觉，因为罗莱经过多年积累，已经成为家纺行业的领袖品牌，并且在终端表现最为优秀。许多后进品牌都把罗莱作为一个标杆进行追赶，而罗莱也为行业培育了一大批优秀设计师，客观上推动了行业的整体设计水平。

上海罗莱家纺董事长助理王振回忆起上市征程时有种苦尽甘来的感觉：“上市就像一场马拉松，考验着企业的实力与耐力，好在罗莱的努力没有付之东流。”对于没有任何经验的罗莱来说，熟悉上市规程、规则以及递交材料就花去了大量的人力与物力，而对业绩的追求更像一根绷紧的弦，须臾也不能放松。

罗莱的上市难度还在于，在上市之前，有种种猜测与传言。罗莱公司2006年底的一次股权转让一直备受外界质疑。当时公司股东顾庆生以500万元的低价转让了所持38.53％的股权，但是按照当时净资产价值，该笔股权对应价值为4785万元。交易价格远远低于公允价值，引起外界纷纷猜测。

还有一点就是，罗莱公司关联交易现象比较普遍。在原材料采购、产品包装、销售、房屋租赁等很多环节都存在着关联交易的身影，这与公司家族企业的背景密不可分。虽然公司公告称，关联交易价格是公允的，但是关联交易的存在确实在一定程度上促进了公司净利润的增加却是不争的事实。例如，公司在2006年11月全资收购销售公司之前，与罗莱控股的关联销售为公司2005年净利润增加94万元，为2006年净利润增加5.9万元。 而财务报表中，其他应收款项和其他应付款项数额较大，但公司未给予更加明细的报告和合理的解释，让关联交易的疑云弥漫不散。

种种不确定的因素，让罗莱在上市征途上感觉疲惫不堪。而罗莱近年来很少参与行业活动，甚至在业界权威媒体上也鲜有露脸，缺乏必要的话语权与“出声筒”。这尽管是一种主观因素，却在客观上推迟了上市进程。

尽管如此，罗莱还是凭借自己的实力消除了种种不利因素，打破了各种传言与猜测。

谁也不能否认，罗莱在家纺行业属于领袖品牌，公司主营床上用品，产品包括套件、盖毯、床垫、被子、枕芯等11大类2000 多个品种。公司有重要影响力的品牌是自有的“罗莱”品牌,代理着“SHERIDAN 雪瑞丹”、“SAINT MARC 尚玛可”等国际知名品牌。

罗莱相对稳定与成熟的内销网络，让许多企业艳羡不已，尽管他们穷追不舍也难以望其项背，同时这也促使罗莱将目光转移到国际，进行国际化战略部署，比如在意大利设置研发中心、与国际公司合作进行羊毛被采购等，而罗莱的每一届新品发布也非同寻常，均在业界产生震撼作用。

在家纺行业竞争日益激烈的今天，罗莱家纺正在打造A股市场家纺行业第一股，使罗莱家纺俨然成了行业中一颗最耀眼的明星。

而在持续竞争力上，罗莱公司的竞争优势在于：多品牌矩阵策略，以多元化品牌风格满足更广泛消费者多样化需求，有效保持和扩大市场份额；坚持“加盟直营并行、加盟为主”的销售模式，以低成本、低投入实现渠道快速扩张同时提升对渠道的控制力以及品牌影响力和渗透力；拥有完整产供销系统，采用“小批量、多批次”柔性生产方式，有效控制产品质量和生产周期，实现以市场为导向的快速应变式产品供应。

丰富的终端经验让罗莱在市场上游刃有余，而不断创新的渠道变革也让同行难以仿效。

募集资金用途何在

股民们关注最为集中的问题是，罗莱募集资金后用途何在？

罗莱公司高层透露，公司募集的资金项目主要用于营销网络扩张、生产基地与研发中心扩建。

众所周知，罗莱（国际）工业园位于国家级开发区南通市经济技术开发区，建筑面积36000平方米，拥有各类生产设备870余台套，是亚洲规模最大、设备最先进的家纺工业园区之一。该工业园集研发、生产、物流、培训、员工休闲娱乐为一体，功能齐全、设备先进，是一座现代化的花园式工业园区。

募投资金项目有利于保持罗莱公司行业领先地位，生产基地的扩建项目有利于增大生产环节利润，增加直营店建设有利于提高赢利水平。募集后的资金对于补充罗莱实体具有重要的意义，有利于加快引领行业步伐，有利于提高国际化竞争实力。

这或许可以看作罗莱资本整合刚刚开始，罗莱非常重视实体经营，南通庞大的加工工厂可以说是一种缩影。但罗莱也深知，依靠庞大的生产永远只能占据产业链的最前端，而丰厚的利润和附加值却恰恰在后端。

一般看来，企业的经营通常分成三个层面：产品经营、品牌经营、资本经营。资本经营是最高境界，也称为虚拟经营。罗莱一直处在前两道经营工序上，此次上市无疑将迈向更高的经营层面，也是中国家纺品牌提升的进一步探索。

但必须提醒的是，规模的扩张一定要注意与市场需求相平衡，现在家纺市场的需求量和消费潜力远远低于家纺产能的迅猛增加。一些知名品牌的产品库存量甚至占到生产总量的30%，某品牌负责人曾直言不讳地告诉记者：“我们现在急需一个巨大的场地来处理库存的压力，管理库存也是降低成本的一种无奈方式。”调查表明，虽然家纺行业尚未出现产能严重过剩的情况，但这个信号在某些地区已经鸣响。

罗莱必须规避一种可能情况的发生：当企业控制终端达到一定数量相对饱和的时候，或者拓展渠道收效甚微的时候，企业往往会选择投资别的项目，甚至与家纺产业毫无关联，完全陌生的领域。这就会造成企业多元化盲目发展，贪大求强，甚至会冲击主业。

继维科、孚日、罗莱上市之后，富安娜、梦洁等一大批家纺品牌也将陆续上市，这些品牌争先恐后甚至前赴后继地奔赴上市征程，无疑背后有着巨大的经济驱动。实际上，一个潜在的主观目的，就是扩大生产规模、提升赢利能力、加快成长步伐。

无论从规模实力还是从品牌国际化方面来看，中国尚未出现真正意义上的“家纺集团”，中国家纺品牌还有深远的、向上的发展空间，但这种扩张如何建立在理性发展的基础上，如何避免出现泡沫式的虚度繁荣，恐怕从一开始就要加以防范与反思。