在59岁的李如成筹谋之下，雅戈尔集团引以为傲的服装、房地产、投资“三驾马车”即将整合完毕。而此次布局完成前后，雅戈尔的一系列动作表明，李如成的“棋风”开始趋于稳健。

继服装板块整合并入雅戈尔服装控股有限公司，以及金融资产管理业务“托付”给上海凯石投资管理公司后，雅戈尔“三驾马车”已经脉络清晰。只是在经过去年股权投资惨败和房地产市场的低谷后，近期的一系列动作表明，重新发力的“马车”，其方向已经有所调整。

8月6日，雅戈尔集团宣布以17亿元自有资金增资全资子公司雅戈尔置业控股有限公司，后者的注册资本将增加至32亿元，并将收购雅戈尔旗下一众房地产公司股权。

房地产：理顺“归属”

事实上，李如成对房地产板块的整合意图在去年已初现端倪。雅戈尔置业去年上半年已成立，注册资本当时仅为1.28亿元。随着短短一年内不断增资，目前已经达到32亿元。

“给钱”之外更重要的一步棋在于注入“实体”。此次17亿元增资完成后，雅戈尔置业将以其中8.82亿元将用于收购原本属于雅戈尔集团的6家房地产企业股权。

一季报显示，雅戈尔置业截至3月底的资产总额为75.73亿元。而资料显示，仅此次收购的宁波雅戈尔钱湖公司和苏州雅戈尔置业手中，就掌握着雅戈尔2007年以来在杭州和苏州取得的至少3幅“主力”地块。

将全部与房地产相关的公司都装到雅戈尔置业这一个“篮子”中，雅戈尔集团的一位证券代表在电话中表示，目的是为了“理顺归属关系”。

“此前雅戈尔在宁波、杭州及苏州等地成立的项目公司都直接隶属于上市公司，彼此之间属于平行关系，在资源利用、调配以及共享方面会存在一些障碍。”他说。

一些数据可以表明这个“篮子”的轻重——目前公司现有土地储备及未结算面积399万平方米，且土地款已基本支付完毕。雅戈尔董秘刘新宇称：“今后的3年将是房地产业务的收获期。”

雅戈尔方面书面回复表示，“雅戈尔置业重组有利于做精做大做强集团房地产业务；并从目前的国内二线房地产企业前列地位跨越式发展进入到一线房企行列。”

据介绍，整合完成后的雅戈尔置业划分为宁波、杭州、苏州三大区域，实行“控股公司总部—区域事业部”二级管理，进一步实施“立足宁波，发展长三角”的发展战略。

“长期来看，不排除地产业务整合后，将控股公司作为一个分拆上市的平台。”海通证券分析师帅虎表示。

刘新宇此前承认，公司确实希望地产业务能有一个独立的融资平台。

三步落子

这一次房地产业务的调整是李如成对雅戈尔全盘布局的第三步，也是最后一步。

第一步棋是去年年底，雅戈尔近百亿元金融资产管理业务全盘“托管”给上海凯石投资管理公司，凯石由李如成的女儿李寒穷掌控，她也是之前协助李如成进行股权投资的主要助手。

第二步棋则是在今年7月，雅戈尔以14亿元增资雅戈尔服装控股有限公司，集团直接或间接持有的22家服装营销板块和生产板块企业的全部股权将注入控股公司。该公司由李如成的弟弟李如刚担任董事长，而他多年来也一直是雅戈尔服装板块的“话事人”。

而整合完成后的雅戈尔置业将由蒋群担任董事长。47岁的蒋群一向低调，但多年来占据着雅戈尔董事会“三把手”的位置，并始终是公司地产业务板块的负责人。

这3个板块在雅戈尔整体棋局中各处于什么地位？媒体对上述问题锲而不舍的追问，以及雅戈尔方面不厌其烦的强调，多少可以表明外界对雅戈尔模糊的认知。

一个经典的总结是，李如成“成功于服装，成名于证券”。雅戈尔衬衫和西服目前在国内市场占有率是第一，但李如成本人“走红”，则更多源于其2007年在证券市场取得的巨额财富，以及同年在杭州取得的“地王”。

不过，翻阅雅戈尔自1998年上市以来的年报，至2008年，107亿元总收入中服装为71.5亿元，房地产则为34.6亿元，分别占比66.7％和32.3％，处于绝对优势。

刘新宇曾多次强调：“服装业一直是主业，房地产仍将是主营业务。”而在其证券代表口中，服装和房地产则是在未来发展中将占比“一半一半”的主营业务，而股权投资则是“刚刚才开始探索”。

“马车”转向

经历了2008年的金融海啸后，雅戈尔“三驾马车”的模式一度受到投资者的种种质疑。而此次布局完成前后，雅戈尔的一系列动作表明，李如成的“棋风”开始趋向于稳健。

2006~2007年，股权证券让雅戈尔尝到大甜头，仅2007年1~9月份的投资收益就达到了2.236亿美元，占整个公司赢利总额的98.5％。

但转到2008年，随着股市一泻千里，雅戈尔在海通证券等投入的金融资产缩水上百亿元。

或许正因如此，李如成才会在不同场合表态说：“2008年的投资确实有失误，我们需要反思。”以及“此前我的目标是把雅戈尔做到最大，现在想法变了，最优最安全才最重要。”

以教训惨痛的投资业务为例，以前多面向金融证券类企业为主的雅戈尔，今年的两次投资都指向了“实体”公司。

7月份，雅戈尔投资6000万元获得了海南天然橡胶产业集团2000万股原始股，接着又以5.99亿元参股首开股份，成为其第四大股东。虽然后者因“房地产公司”的性质引起人们的猜想，但雅戈尔证券代表证实，这确实属于雅戈尔的股权投资。

对于服装板块，李如成宣布今年内计划进军流行服饰、女装、家纺，国内零售业务预计收入维持15％增长。

至于房地产方面，雅戈尔方面表示：“房地产业务去年进度放缓，目前有加快趋势。公司管理层都比较谨慎，对于2007 年公司高价拍下的土地，盈利应该是没问题，至少不会亏损。”

事实上，房地产业务的加快发展对雅戈尔是必然选择。去年房地产板块的净利润增长率达到181.86％，同时服装板块的净利润增长率则为28.14％。此外，服装与纺织板块营业利润率同比首次降低，而房地产板块则开始出现增幅。

李如成此前向记者表示，雅戈尔地产资金链并没有问题。在2009年有9个项目会陆续开工，其中包括当年的杭州“地王”商学院地块。

新的扩张已经开始。6月1日，在一年多的沉寂后，雅戈尔斥资10亿元，在宁波黄金地段取得了5.9万平方米土地。