据港媒报道，港股成交日日缩，由笔者放假前的过千亿元，缩至不足600 亿元，似乎假期气氛已相当浓厚。成交如此小，昨日尾市抽升其实无甚启示。12 月至今，恒指波幅仅得770 点，闷得可怜，全月波幅应远不止此，但暂时应继续于22800 至23800 窄幅上落。观乎保历加通道已显着收窄，料静极思动，下旬应有较明确方向。

技术上，恒指于10 月中至今似营造头肩顶，但右肩却同时是一小型头肩底。究竟是见顶还是见底，要看是否失守22782 点，抑或升穿23612 点。相信后者机会较大，一来年尾基金有机会粉饰櫉窗，二来美元回软，资金有望追捧股票。美股已率先突破，港股有条件追落后。

虽然港汇近期偏弱，但只要不失守7.78，毋须担心资金撤走。

中低档品牌订单增长仍劲

短线可留意内地体育服装股。上月中国动向（行情，资讯，评论）（3818）订单增长令人失望，殃及池鱼，再加上通胀急升，引发非必要消费增长放缓的忧虑，整个行业的股份普遍挫逾两成。

其实中低档品牌的订单增长依然强劲，且暂未受国际品牌威胁，估值亦较吸引，股价下挫正好造就了低吸的机会。最近有传内地政府正研究扩阔个人所得税的税阶，亦即是减税，料于明年3 月人大政协两会提出。国策鼓励消费已非新闻，减税绝不出奇，若传闻属实，最受惠的应是中等收入的市民，省下的税款，应可用来添置衣物或其他非必需消费品。

减税传闻有助刺激体育服装股回升。匹克（1968）、361 度（1361）及特步（1368）昨日均在成交回升下以阳烛回升，前两者的RSI 更现底背驰，而明年预测市盈率仅约9 倍，可伺机吸纳。

叶尚志：港股发出黄金交叉信号 指数呈攻势

12月14日，港股继续震荡上行的态势，短期动力未有显着增强，大市成交量出现进一步萎缩的状态。正如我们昨天指出，港股目前正在展现破关前的预演动作。虽然现货市场的成交量未能增加来配合，但是从股指期货市场方面来看，由于过去两个交易日的仓位有积极建立的迹象，因此短期动力其实已有蓄势待发的迹象。我们对于后市依然维持偏乐观的态度，倘若恒生指数能够升穿23686点，我们预期中的破关走势将会展现。

恒生指数昨天出现窄幅震荡，日内波幅仅有125点。市况呈现分化走势，大盘股动力不大，但是值得关注的是内银股板块。内银股经历了一波15％调整之后，股价已逐步出现横盘，央行再次上调了存款准备金率，但是对内银股影响不大。事实上，内银股已连涨了两天，已呈现盘整回稳的首个信号。倘若内银股能够进一步走强，对于整体大盘会构成较大的推动力。

恒生指数收盘报23431点，上升114点，主板成交量萎缩至仅有575亿多元。技术上，恒生指数呈现再度上攻的势头，10日均线已站回到20日均线以上，这是11月23日以来的首次，发出了“黄金交叉”的多头信号。另一方面，内地A股继续走高，上证综合指数走出一波三连涨的行程，沪深两地A股加起来的成交量有2800多亿元人民币，说明资金流入趋势未改，我们估计上证综合指数有突破2930点技术阻力位的机会，对港股亦可以构成带头示范作用。

建银：恒指明年升至28800 看好新兴产业等板块

据港媒报道，内地近期不断推出紧缩政策，对港股走势造成一定影响，但大行仍普遍看好恒指明年表现。建银国际昨日发表一份报告预料，明年年底恒指将上升至28，800点，国企指数则将达到16，500点，分别相等于15.4和13.9倍的市盈率。建银国际研究部董事总经理兼联席主管苏国坚相信，明年H股表现会较A股为佳，恒生A、H股的溢价指数会进一步收窄，其中二、三线股的表现会胜于蓝筹股。

QE2出台 债市资金将流股市

苏国坚昨日于记者会上表示，美联储推出第二轮「量化宽松」（QE2）后，明年市场上的流动性会更强，投资者普遍预期美国和本港的息口都将持续低企，未来会有更多资金从债券市场流出，转向股市寻找机会。他称，当前本港股市的盈利前景良好，估值约为12倍左右，投资者对港股有信心，故料明年恒指可维持升势。他看好在内地二三线城市拥有据点的企业，以及「十二五」期间获政府支持的战略性新兴产业，预料这些板块将会跑赢大市。

楼价可升10％ 经济料增6.6％

该行于报告中建议，增持内地银行业、内地保险业、非必需消费品、因特网、科技业和金属矿业等板块，但对内地房地产、香港房地产和建造业都持中性看法。该行并预料，明年内地一线城市的楼价将会下跌10-15％，而本港虽然受到加推印花税等调控措施影响，但明年楼价仍有10％的上升空间。

建银国际联席董事兼经济师林樵基认为明年本港的形势是「经济好、失业降、通胀高」，经济增幅可达6.6％，但通胀亦将攀升到6.3％。他称政府卖地收入较好，会有充裕的财政盈余，可在税务、差饷、电费和公共交通等方面入手，帮助市民应对通胀。他又预料，人民币国际化将为本港银行业带来更多商机，预料人民币兑美元明年将升5％。

在谈及港汇时，林樵基指，港元近期有转弱迹象，主要是因为IPO高峰期结束，部分资金流走所致，是正常现象。但他强调未见有大量资金流走，由于本港经济强劲，股市、楼市的投资前景良好，相信流走的资金很快又会回流。

内地将加息5次共1.25厘

对于内地经济，该行亦持乐观看法，料明年经济增幅可达9.5％，上半年CPI约为4.2％。林樵基表示，由于人民银行上周已经调升了存款准备金率，相信年底前不会再加息。但他估计，内地明年总共将加息五次，分别是首季加两次，第二季加一次，下半年再加两次，合共125点子，另外还会两次提高存款准备金率。

美银美林：港明年经济增长料放缓 留意医疗等四类股

据港媒报道，美银美林发表的明年亚洲经济、股市及货币前景展望报告中指出，环球经济复苏步伐并不一致，新兴市场继续领先，但由于亚洲地区通胀持续上升，该行认为中国的经济增长会逐渐放慢，明年底前会加息3次至3.25厘水平，存款准备金率亦会上调最多100点子；本港明年经济增长及通胀预期分别为5％及3.5％，而港股表现则会优于A股。

美银美林董事总经理及首席亚太区经济师 Tomithy James Bond估计，中国未来数年会维持「低增长、高通胀」的情况，中央政府需要调整策略，估计今年全年经济增长为10.3％，明年放缓至9.1％，由2012年起经济增长会拾级而下，于2015年回落至8％，打后5年平均增长约7％。他表示，内地通胀问题主要受工资上涨，以及美国第二轮量化宽松措施（QE2）所影响，本港今年的经济增长约6.5％，明年放缓至5％，今明两年通胀率分别为2.3％及3.5％，有明显上升趋势。

内地经济将现低增长高通胀

对于港股明年表现，Tomithy James Bond认为会优于A股，因内地通胀问题严重，中央将有更多相应政策出台遏通胀，难免影响股市，而本港利率低企及资金流动性高，则有利股市发展，惟香港股票估值偏高，物业价格仍处高水平，故亦担心政府再次出手打压。

明年增贷或降至7万亿人币

该行报告料明年内地新增贷款可降至6.5-7万亿元人民币，整体贷款增长由现时的19％降至13.5％至14.5％，并预计明年底前会加息三次，每次约加0.25厘，直至息口到3.25厘水平，同时人行亦会进一步上调存款准备金率50至100点子。

此外，该行认为当前人民币低于合理水平3％至4％；美元方面，预期明年兑G10货币较有优势，有7％升值空间，但相对新兴国家货币则会贬值3％。

QE2刺激 美经济转趋乐观

美银美林亚太区十国集团外汇策略部执行总经理兼主管AdarshSinha表示，认为联储局议息结果，不会有太大突破，因QE2已有效刺激当地经济，会继续购入国债，预期美国经济发展乐观，今明两年其经济增长0.2％及2.4％。

股票市场方面，该行指会减持中国、澳洲及菲律宾，增持印度、台湾及新加坡股票；以行业划分，建议留意消费、电讯、医疗及科技，同时看淡与工业相关的类别，例如原材料及能源。