事件：361度1月29日（上周五）公告，公司全资附属公司三六一度投资有限公司与与协联国际实业有限公司订立谅解备忘录，双方将在中国福建省晋江市成立一家合营公司即三六一度（福建）鞋塑科技有限公司，以主要从事鞋底生产。合资公司的总投资额及注册资本将为86,000,000港元，合作双方均以现金出资，其中361度占51%的股权，协联占49%。
点评：我们认为该消息对361度影响正面。目前，361度并无运动鞋鞋底生产能力，所有鞋底均来自于第三方采购。361度此次投资鞋底生产是其垂直整合业务的一部分。协联国际为一家专门设计和生产运动鞋塑料鞋底的台湾公司的联属公司，该公司在设计和制造运动鞋之塑料鞋底拥有超过30年经验，为若干全球运动鞋品牌提供产品。合资公司的成立可以实现双方的优势互补。通过成立361度占主导地位的合资公司，361度不仅可以更好地控制生产成本，将部分运动鞋制造业务利润内部化，也可以更好地控制其产品质量。更重要的是，双方的合作有利于361度在高质素运动鞋方面的整体制造能力的提升，从而在未来的品牌竞争中处于有利地位。
由于合作双方是现金出资，合资公司从兴建新生产设施到正式投产运行尚需要一定的时间，故我们认为短期内对361度业绩的实质性影响不大，但预计到2011年，361度运动鞋制造业务的毛利率将有显着改善。
