今年1-8月份，我国进出口总值13386.6亿美元，同比下降22.4%；其中出口7307.4亿美元，同比下降22.2%；进口6079.2亿美元，同比下降22.7%；累计贸易顺差1228.2亿美元，同比下降19%。

进出口再度恶化

8月份出口和进口的同比降幅都较7月份有所扩大，出口降幅由23%增至23.4%，进口降幅由15%增至17%。数据显示，我国的进出口情况仍在底部运行。而且，继6月份和7月份环比上升之后，8月份的出口和进口的实际数据出现了环比下滑，降幅分别为1.6%和7.1%。在连续两个月出现好转后，进出口再度恶化表明外贸形势仍不容乐观。

在数据正式公布前，市场普遍对8月份的进出口数据表示乐观，认为同比降幅会收窄，而环比则会继续回升。但实际数据要远远低于路透和Wind统计的市场预测中值，也低于我们的预期。这说明虽然外围经济在好转，但目前对中国出口产品的带动作用还没有完全显现出来。

资仍是扩内需政策主体

公布的进出口数据虽低于预期，但贸易顺差数据要好于预期，不过1-8月份累计同比降幅达19%的贸易顺差意味着年内净出口对GDP的贡献或仍将为负。“三架马车”当中外需“马车”的停滞使得保增长目标的完成要依赖于扩大内需。

虽然刺激消费是后期经济工作的重点，但受收入增长及社会保障等因素制约，投资仍将是扩内需政策的主要内容。而且，从历史数据看，在消费增长缓慢时，投资和出口两者之间具有较强的互补性。这进一步说明在目前出口仍面临较大困难时，以投资为主要内容的扩内需政策不会发生方向性转变。考虑到刺激消费的经济结构转型的长期目标，后期投资的投向会逐渐由前期的基础建设项目转向民生项目。

年内出口好转仍可期待

虽然8月份的出口数据再度恶化，并且低于市场预期，但根据国内的PMI新出口订单和美国的PMI进口订单数据，我们仍对年内出口的好转抱有信心。

对年内出口好转的期待在今天的市场运行中也反映出来，前期受益于出口复苏预期、表现抢眼的纺织服装行业依然表现较好。因此，我们继续建议关注出口相关行业的市场表现，在关注纺织服装等劳动密集型出口行业的同时，还要关注后期受益于美国等发达经济体工业和私人投资恢复的机电产品出口行业。